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（原标题：ETF盛宴之下投资群像丨被迫投资大期间③）九游体育app官网

21世纪经济报说念记者 黎雨辰 北京报说念

一场被迫投资盛宴仍是开启。

Wind数据露出，限制2024年三季度末，被迫指数基金总规模为3.46万亿元，比拟主动权力型基金3.74万亿元的规模仍是相称接近。但比拟较二季度末的规模，被迫指数基金光显有着更宏大的增速——比拟主动权力基金在第三季度环比2468亿元的规模增长，被迫指数基金同期的规模提高高达1.05万亿元，比拟岁首则提高了超7成。

而进一步拆分规模增长的组成可以发现，除了商场回转行情带动的单元净值上行外，还包含着资金从“主动”向“被迫”的换说念——在流朝上，主动权力基金第三季度呈现出1338亿元的净赎回，而被迫指数基金同期则成绩净申购5710亿元。

四季度无疑也依然会所以ETF为首的指数基金“高光期”。研讨到9月以来，仅中证A500ETF揣测为ETF注入的规模就已跳跃1500亿元，业内东说念主士开阔以为，跟着资金的握续涌入，被迫指数型基金对主动权力基金的规模反超，将在年内成为定局。

“国度队”、机构、个东说念主投资者……不同类型的投资者对ETF的投资趋势和偏好有何特征？背后又有哪些逻辑和动能在撑握？

“国度队”资金：握有规模已超9400亿

以中央汇金为首的“国度队”资金，对ETF2024年的发展功不成没。

在2024年上半年末，中央汇金已出当今21只股票ETF的前十大握有东说念主名单中，揣测握有这些ETF份额超2232亿份，按照基金期末单元净值策画，揣测握有ETF规模达到5721.88亿元，占同期全股票ETF总规模达到三成。

追想几次救市的活动，“国度队”的增握呈现出从买个股到买ETF治安渐进，规模不停壮大、种类不停丰富的特征。

2008年中央汇金最早的救市措施都集在购入龙头银行股。2013年，初次认真公告买入ETF——当年6月20日，中央汇金公司公告称，在买入6只金融股的同期，已于近期在二级商场买入ETF，并将连接筹商商场操作。

而在这一年的公募基金中报，中央汇金出当今了华安上证180ETF、中原上证50ETF、中原沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF四只ETF的前十大握有东说念主身影中，握有基金份额揣测约186.8亿份。

尔后，ETF历久成为国度队托举商场的器具，但并非是最中枢的面容。2015年7月，证金公司申购2000亿元主动型基金份额的同期，中央汇金也再次公告买入ETF救市。从同庚基金年报来看，中央汇金握有的ETF举座份额比拟2013年莫得太大变动，总市值则约为500亿元。

浙江证券商讨所的一份统计露出，从2013年年中至2023年年中，往日10年来中央汇金对ETF的握仓市值以2020年为界，先后经验了波动上行和小幅回调的趋势，举座水平则基本保握在1000亿元以下。

2023年下半年的救市，中央汇金对ETF的增握水平远超历史进展。在业内东说念主士看来，比拟于都集拉升权重个股，增握ETF让救市更为低调、肃穆，也能。

以2023年年底数据为例，中央汇金旗下账户揣测握有ETF份额达到438.12亿份，以期末价钱策画，握仓市值达到1176.95亿元。

在2024年年中达到5000亿元握仓市值后，三季度，国度队进一步增握了10余只ETF。第三方机构统计数据露出，限制9月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国度队”揣测握有的主流股票ETF市值超9400亿元，是昨年末握仓总市值的8倍以上。

从救市的功能动身，在商场颠簸期囊括了一揽子低估值蓝筹股的大盘宽基ETF，永远是国度队资金的遴荐。除了连接加仓沪深300指数、上证50指数等蓝筹宽基ETF除外，本年上半年，中央汇金还最先买入了多只成长作风的股票ETF，也在一些规模居前的科创板50ETF、创业板ETF握有东说念主名单中显诞生影。

私募资金：起步晚，增速快

在机构资金中，私募资金对被迫投资的关注起步较晚。不外尽管现时大宗私募居品的基金净资产照旧径直投资于个股，近一年来，私募处分东说念主也正日益成为ETF商场首要参与者和资金开始之一。

止于至善投资基金司理何理告诉21世纪经济报说念记者，公司从2016年以来就仍是初始关注和投资ETF或同样ETF功能的合约，而大规模将资金投向ETF则始于2023年。

“咱们有两只在代销的基金没法径直投资好意思股的个股，因此买了许多国外AI股票组成的ETF。当今咱们由于竖立的需求，也购买了如印度、改进药等筹商的ETF，并积极使用ETF的期权对扫数投资的反脆弱性进行增强。”何理称。

私募排排网数据露出，限制2023年末，全商场累计共有368只私募基金现身223只ETF前十大握有东说念主名单，揣测握有ETF份额97.17亿份。

仅在2024年一年，限制11月26日，年内新上市的130只股票ETF中，就又有109只得到了312只私募居品的购入，这些ETF揣测被私募握有的份额达30.72亿份，在年内总新刊行份额中的占比约为3.2%。

黑崎老本首席计谋官陈兴文向21世纪经济报说念记者指出，本年以来，私募对指数型居品很是是ETF的投资关怀较高，被迫居品在私募投资组合中的占比不停提高，主要原因包括投资者对低成本、透明度高的投资器具的需求增多，以及被迫指数居品在风险端正和流动性方面的上风。

谈及现时私募对ETF的投资偏好，陈兴文还暗示，在权力类ETF方面，近期的商场趋势主要进展为对大型股票指数的关注度提高，以及对行业主题ETF的等闲参与。同期私募对债券ETF的竖立则都集在证金债ETF和短融ETF上。

记者介意到，比拟于国度队资金基本都集于价值蓝筹，对逾额收益的追乞降天确实投资策略，让私募对ETF的偏好呈现出更丰富万般的特征。

不同属性的私募在对ETF的投资偏好上也有一定的各异。以年内新成立ETF取得的私募投资为例，红利低波居品取得主不雅私募握有相对更多，量化居品则偏向握有中证2000等小微盘，恒生、标普、说念琼斯工业等国外指数，以及半导体为首的科创类成长指数居品。

黄金股ETF亦然私募关注的竖立标的。统计露出，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF，以被10只私募居品握有的数目在年内新上市ETF中居首，其中多为规模5亿元以下的小微私募。

很是地，年内聚焦A股中枢资产的热点宽基居品，如中证A50、A500ETF，在主不雅和量化私募中均有可以的热度。私募排排网数据露出，限制11月26日，年内成立的21只中证A500ETF中，有14只都表现了私募基金行为握有东说念主，触及到的私募揣测握有份额为5.69亿份，其中不乏迎水、盘京、通怡等百亿私募的身影。

保障资金：仍有很大竖立空间

行为历久资金、耐性资金的经典代表，险资对ETF商场参与度大幅度的阶段性提高，也发生在2023年。

国金证券的一份分析数据露出，2019年，险资握有ETF份额占ETF总份额比例的中位数仅不及7%，并在尔后的三年中举座呈现出握续下行，并一度接近3%。但在2022年下半年小幅回升后，2023年年中，这一比例的中位数陡升至超9%，创下近五年的新高。同庚年末，这一比例小幅回落，但仍保握在8%的比例以上。

另据第三方机构统计，限制2024年年中，险资共握有ETF约867.6亿份，较昨年年末进一步增多了约329.9亿份。

在投资偏好上，不难发现险资在权力规模也更可爱偏肃穆、偏价值型的居品。上交所最新一期《ETF投资来去白皮书》露出，2024上半年，保障资金握续增配红利类居品，红利低波 ETF、红利 ETF等头部居品的 2024 年二季度前十大握有东说念主中均出现了保障机构的身影。

其中，以商场规模最大的红利类ETF——华泰柏瑞红利低波ETF为例，记者介意到，其机构握仓占比从2023年末的29.2%增长至本年6月底的41.54%，并创下2011年以来的机构握仓新高。

具体来看，在往日5年中，险资在华泰柏瑞红利低波ETF的前十大握有东说念主之中历久占据2-3席把握。但在2022年年末，这一数字初始增多到4席，并在2023年年中增多至6席。

限制2024年6月底，前十大握有东说念主中的险资在依旧保握了6席的基础上，进一步增多对该基金的握有份额。其中人人东说念主寿旗下居品以3.16亿份、5.44%的份额占比成为第一大握有东说念主，此外基金的前十大握有东说念主中，还包含了吉祥东说念主寿、太平洋东说念主寿、盟国东说念主寿等多家险企旗下的居品账户或自有资金。

记者了解到，近一年来险资不停拓展权力投资图谱，背后是商场环境与政策的双重鼓动。2023年，跟着固定收益类资产收益率握续下行，可以为保障资金提供可靠踏实收益开始的“安全垫”型资产越发稀缺，在刚性欠债压力下，为幸免利差损，保障公司加大权力类资产投资力度的条目愈加首要。

一系列政策组合拳亦提供了首要动能。2023年9月10日，金融监管总局曾发布《对于优化保障公司偿付才智监管要领的见知》。同庚10月30日，财政部又告示印发《对于指点保障资金历久肃穆投资、障碍国有买卖保障公司绩效评价筹商方针的见知》，对险资绩效窥察要领进行更长周期的障碍，优化了险资的权力投资实行。

不外现时险资依然还有很大的ETF竖立空间。金融监管总局表现数据露出，限制2023年末，保障资金欺诈余额达28.16万亿元，其中股票与证券投资基金揣测占比12.59%，这一比例距离险资权力投资30%-45%的比例上限还有不少空间。

个东说念主投资者：领会不停加深

机构不停加码的同期，个东说念主投资者也在拥抱被迫指数商场。在机构的“大手笔”入场之下，近一年来，个东说念主投资者对ETF的握有规模占比出现了小幅回落，但总规模保握了踏实提高。

从深交所数据来看，从2023年6月末、12月末到2024年6月末，个东说念主投资者对ETF的握有规模从9330.51亿元、10299.66亿元增长至10768亿元。

零卖端对指数投资的关怀，从第三方平台的变化中也可见一斑。跟着指数来去占比的提高，多家互联网基金销售巨头在指数居品业务方面动作频出。

举例2023年11月，蚂蚁钞票推出的“蚂蚁知道金选”在改版后，初次新增了指数基金板块，主要从费率和追踪罪恶两方面帮投资者筛选指数基金，并科普竖立才略。

无特有偶，本年7月，京东金融纠合20余家头部公募成立“京选指数定约”，打造指数基金“全场0费率、赎回费低至0元”，记者了解到，在三季度末时，这一平台已澌灭了共计约2000多支指数基金，澌灭投资者超15万东说念主。

“相较于主动权力居品，指数居品更强调器具属性，在结构性行情中竖立价值突显。加之公募费率改变后，指数基金运作透明且成本更低。也因此，比年来指数化投资的商场认同度越来越高。”京东金融投研筹商负责东说念主彼时曾向记者暗示。

事实上，进一步为投资者耕种对ETF器具型属性和投资上风的领会，正成为年内诸多公募机构的要点责任。

“个东说念主投资者的投资偏好经验了昭彰的几个阶段。”华东一家大型公募机构商场部东说念主士告诉记者，“最早是散户隧说念去买个股，到其后初始提议'基民化'，到当今又初始买ETF，为本年和来岁的ETF商场都带来新的资金流动。”该东说念主士指出。在其看来，跟着投资者对指数居品领会与认同度的提高，ETF投资崛起的步地还将握续演进。

10月以来，跟着商场前期大幅上升，权力类ETF初始出现了阶段性的资金流出。但对此招商证券首席策略分析师张夏以为，这并非意味着ETF投资趋势的驱逐：“跟着增量政策的徐徐落地以及高频经济数据的不停改善，2025年权力商场有望连接看守上行趋势。而在其中，ETF将成为2025年权力商场的主力增量资金。”